Fonds à formule : ils n'ont rien de magique et investissement

Dans la famille des fonds à formule, les fonds garantis se taillent la part du lion : leur encours frôle les 50 milliards d'euros, alors que celui des deux autres familles, les fonds à formules sans garantie ou à garantie partielle, est inférieure à 3 milliards d'euros.

Les fonds à formule ont connu un développement très rapide depuis une dizaine d'années. Ils répondaient à un besoin des épargnants, désorientés par les risques de l'investissement boursier.

On les appelle aussi fonds à promesse, car ils promettent aux investisseurs de leur faire gagner de l'argent, sans leur faire perdre leur mise de départ.

Abracadabrantesque

Comment est-ce possible ? Toute l'astuce du produit réside dans sa « formule ». En effet, la performance de ces fonds est calculée à partir une formule de calcul prédéfinie pas toujours facile à déchiffrer. Un précédent président de la République l'aurait sans doute même qualifiée « d'Abracadabrantesque » !

Elle est liée à la progression d'un indice, d'un panier d'actions ou d'un taux d'intérêt, le tout sur une période donnée. La performance dépendra donc du comportement des marchés financiers sur la période et pourra varier fortement selon que la progression sera continue ou très volatile.

De plus, l'investisseur pourra bénéficier d'une protection de son capital. Elle pourra être totale, partielle ou nulle. De cette garantie dépendra la générosité de la formule de calcul de la performance finale. Plus le produit sera garanti, moins elle permettra d'espérer un gain élevé.

Trois grandes familles de fonds à formule

Les principales formes de garanties sont les suivantes.

Lorsque le capital est totalement garanti, le souscripteur touchera, à l'échéance, les fonds investis au départ augmentés, si les marchés sont orientés à la hausse, des gains calculés selon la formule souscrite. Si les marchés n'ont pas été favorables, il récupère sa mise de fonds initiale, amputée des frais et droits d'entrée.

Il existe aussi des fonds à protection conditionnelle, qui demande, pour être activée, la réalisation d'un scénario prédéfini. Elle sera active, par exemple, si le panier d'actions ou l'indice retenu ne descend pas de plus de 20, 30 ou parfois 50% de son niveau initial. Sinon, la garantie ne s'active pas et la perte est directement retranchée du capital initial.

La troisième famille, les produits à garanties partielles, les pertes potentielles sont imputées sans conditions et le capital n'est garanti qu'à hauteur de 75 ou 80%.

Des performances tout juste positives

Chaque année, une soixantaine de produits de ce type arrivent à échéance chaque année, avec des fortunes diverses. Mais dans l'ensemble, la performance est positive, de l'ordre de 3 à 5% en moyenne. Guère plus. Mais ce n'est pas si mal dans la configuration actuelle des marchés.

Pourtant, ce produit a aussi des inconvénients. En effet, il est très dangereux de vouloir en sortir en cours de chemin, c'est-à-dire avant l'échéance. Car dans ce cas, les diverses garanties ne sont pas valables. Et le souscripteur doit se contenter du résultat du moment, sans filet de sécurité.

Il faut donc bien réfléchir avant de demander le rachat de ce produit avant l'échéance. Mais cela peut cependant être intéressant, s'il a réalisé un très beau parcours et qu'on constate que des nuages apparaissent à l'horizon boursier... Dans ce cas, il faudra aussi prendre en compte les frais de sortie anticipée, qui sont de l'ordre de 5%.

Côté fiscalité, il n'y a rien à attendre : ces produits sont soumis aux mêmes règles que celles des autres placements financiers. A savoir une taxation à hauteur de 32,5% des plus-values. Sauf dans le cas où ces fonds sont agréés PEA, dans ce cas, ils profiteront de la fiscalité nettement plus douce, du Plan d'épargne en actions.

De façon générale, ces fonds restent des produits plus complexes qu'il ne parait de prime abord, et surtout, ils sont vendus parfois un peu hâtivement, comme la solution idéale aux aléas que présente l'investissement en bourse.

Depuis l'entrée en vigueur fin 2007 de la directive MIF (Marchés d'instruments financiers), la vente de ces produits doit être assortie d'un conseil, avec des simulations, des graphiques par exemple, expliquant clairement les différents scenarii. Les plus roses... et les autres.

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Arnaud Jeulin Responsable de la publication, Trader