Exemples de transactions avec le SRD

L'effet de levier du SRD (Service à Règlement Différé) à l'achat de titres

En utilisant en couverture 2000 euros de cash, supposons qu'un investisseur passe auprès de son intermédiaire financier un ordre d'achat de 10000 euros d'actions X cotées sur Euronext et éligibles au Service à Règlement Différé : cet effet de levier (5 fois le montant du cash servant de dépôt de garantie) est le maximum autorisé par l'AMF (Autorité des Marchés Financiers) pour les opérations en SRD.

Supposons toujours que 2 semaines plus tard, alors que l'investisseur n'a encore rien déboursé, les cours des titres X ait gagné 10 %. La ligne SRD de l'investisseur vaut alors 11000 euros.

Notre investisseur décide alors de la vendre, toujours par le biais du SRD. A la liquidation, qui a lieu au cinquième jour de bourse précédant la fin du mois civil, le compte-titres de l'investisseur est crédité de 1000 euros, moins les frais de courtage sur les 2 opérations menées par son courtier (achat puis vente de titres X) ainsi que la commission de SRD fixée à l'avance (en moyenne 0,02 % du montant de la prise de position, soient 2 euros dans notre exemple).

Si l'investisseur n'était pas passé par le SRD à partir de la même somme de départ pour investir (2000 euros), son gain n'aurait été, au bout de 15 jours (date de sa décision de revendre) que de 200 euros (10 % de 2000 euros), au lieu de 1000 euros en fin de mois boursier.

Inversement, et toujours dans l'hypothèse d'un achat en SRD de 10000 euros de titres X, mais dont les cours connaîtraient une baisse de 10 % dans le courant du mois boursier, la perte s'élèverait en fin de mois à 1000 euros.

Si l'investisseur oubliait de solder sa position ou décidait de ne pas le faire à temps et que la baisse dépassait 20 %, ces 20 % (de 10000 euros) équivaudraient au montant du dépôt de garantie de 2000 euros, et il lui serait alors demandé de « remettre au pot » ou encore de déboucler immédiatement sa position, toutes pertes subies.

L'effet de levier du SRD à la vente (à découvert)

Avec la même garantie de départ (2000 euros) si tant est qu'elle soit en espèces (en portefeuille d'actions, il faudrait que cette garantie soit de 4000 euros), un investisseur qui anticipe la baisse de 10 % des cours des titres Y peut les vendre à découvert sans les posséder en passant un ordre de vente en SRD.

Le courtier se chargera, sans facturer l'investisseur, d'acquérir les titres à vendre à la date T, de réaliser cette vente à un prix P, puis de faire réaliser l'achat à l'investisseur en fin de mois boursier au prix P - 10 %. Inversement, si les cours montent à la suite d'un ordre de vente passé en SRD, des pertes se profilent pour l'investisseur.

Pour limiter ses pertes, il faudra que l'investisseur sache solder sa position à temps, sans attendre la liquidation de la fin du mois boursier, ce qui est toujours possible au SRD.

A ses risques et périls, sa position pourra également être reportée au mois suivant (avec liquidation en fin de mois boursier suivant), pour peu que l'investisseur s'acquitte d'une commission de report (environ 0,35 % du montant des positions chez un certain nombre de courtiers en ligne à l'automne 2011).

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